La invasi\u00f3n rusa a Ucrania y las severas sanciones que Estados Unidos y Europa impusieron en respuesta generaron violentas repercusiones sobre los mercados poniendo en riesgo la recuperaci\u00f3n global en la salida de la pandemia y poniendo en aprietos a los bancos centrales que, en un intento por limitar la escalada en los precios, comienzan a recoger el barrilete en un contexto de incertidumbre exacerbada. <\/p>\n\n\n\n
Desde el inicio del conflicto miles de vidas se perdieron y m\u00e1s de 3,5 millones de ucranianos abandonaron su pa\u00eds y se convirtieron en refugiados, en su mayor\u00eda en pa\u00edses vecinos como Polonia y Rumania. A esto se le suman los desplazamientos al interior del pa\u00eds de cerca de 1,5 millones de personas. <\/p>\n\n\n\n
Sin dudas, la invasi\u00f3n rusa representa la crisis humanitaria m\u00e1s relevante en el territorio europeo desde la Segunda Guerra Mundial. <\/p>\n\n\n\n
Los impactos econ\u00f3micos tampoco tardaron en sentirse con consecuencias tanto inmediatas como sist\u00e9micas. De m\u00e1s est\u00e1 decir que las econom\u00edas directamente implicadas en el conflicto son las m\u00e1s golpeadas. Incluso si la guerra terminase ma\u00f1ana, estas econom\u00edas tardar\u00edan a\u00f1os en recuperarse y cuanto m\u00e1s dure la guerra, mayores ser\u00e1n los da\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
En Ucrania, la combinaci\u00f3n de \u00e9xodo y destrucci\u00f3n pr\u00e1cticamente completa de infraestructura en ciertas ciudades llevar\u00eda a que la actividad econ\u00f3mica se derrumbe como m\u00ednimo un 40% en 2022, la peor contracci\u00f3n desde la independencia del pa\u00eds de la Uni\u00f3n Sovi\u00e9tica en 1991. Si el conflicto se prolonga sin una soluci\u00f3n pac\u00edfica, las perspectivas econ\u00f3micas de Ucrania se ver\u00e1n a\u00fan m\u00e1s perjudicadas.<\/p>\n\n\n\n
El pa\u00eds puede esperar un apoyo masivo para su reconstrucci\u00f3n por parte de organismos multilaterales de cr\u00e9dito como tambi\u00e9n financiamiento directo por parte de otros pa\u00edses europeos mediante los cuales podr\u00e1 abordar debilidades pasadas, reconstruir y reformular su estructura productiva y afianzar sus v\u00ednculos con occidente. <\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, el proceso llevar\u00e1 tiempo, no ser\u00e1 lineal ni se encontrar\u00e1 exento de las fluctuaciones en el contexto internacional.<\/p>\n\n\n\n
Las consecuencias econ\u00f3micas de la guerra contra Ucrania iniciada por Vladimir Putin ya son considerables en Rusia, donde el rublo perdi\u00f3 cerca de la mitad de su valor pese a que el banco central m\u00e1s que duplic\u00f3 la tasa de pol\u00edtica monetaria, pasando de 9,5% a 20% a pocos d\u00edas de iniciada la guerra al paso que la inflaci\u00f3n se dispar\u00f3 al 12,5% anual, el m\u00e1ximo desde 2015. <\/p>\n\n\n\n
La Bolsa de Mosc\u00fa permaneci\u00f3 cerrada durante tres semanas y el Banco Central de Rusia impuso restricciones a las operaciones en moneda extranjera. Muchas empresas internacionales, como Ikea, McDonald’s, Visa y MasterCard culminaron sus actividades en el pa\u00eds. El bloqueo de los activos del banco central y la exclusi\u00f3n de algunos bancos rusos de SWIFT, el sistema de mensajer\u00eda financiera que permite la mayor\u00eda de los pagos bancarios internacionales, llevaron a Rusia al borde del default y est\u00e1n poniendo de rodillas a la econom\u00eda. <\/p>\n\n\n\n
As\u00ed, aunque Rusia no est\u00e9 atravesando una crisis humanitaria, siendo bombardeada y sufriendo destrucci\u00f3n f\u00edsica a gran escala, su econom\u00eda tambi\u00e9n se contraer\u00e1 al menos un 15% en 2022. <\/p>\n\n\n\n
Debilitada y aislada, Rusia corre el riesgo de volverse muy dependiente de China en el futuro en la medida en que los lazos financieros, econ\u00f3micos e institucionales con occidente se vuelvan cada vez m\u00e1s distantes, volviendo as\u00ed m\u00e1s compleja la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica. <\/p>\n\n\n\n
Recuperaci\u00f3n que, en este contexto, se ver\u00e1 orientada hacia adentro concomitante a complejas reestructuraciones internas con dimensiones institucionales, pol\u00edticas y sociales en un pa\u00eds con ciudadanos que viven dos realidades paralelas -una alineada al discurso oficial y la otra enfrentada al orden interno establecido-. <\/p>\n\n\n\n
El conflicto armado se presenta como un nuevo cisne negro para la econom\u00eda mundial (nuevo shock de oferta negativo), con implicancias asim\u00e9tricas a nivel global dados los v\u00ednculos comerciales con los pa\u00edses implicados y su cercan\u00eda geogr\u00e1fica. <\/p>\n\n\n\n
As\u00ed mientras las repercusiones del conflicto pueden ser moderadas para pa\u00edses como Australia o incluso Estados Unidos, las mismas crecen con la proximidad geogr\u00e1fica a Ucrania y la dependencia de importaciones provenientes de los pa\u00edses involucrados.<\/p>\n\n\n\n
Si bien Rusia y Ucrania tan s\u00f3lo representan cerca de 2% del PIB global, s\u00ed tienen influencia directa sobre los precios de los commodities, ya que en conjunto representan 53% de las exportaciones mundiales de aceite y semillas de girasol, 27% de trigo, 20% de ma\u00edz, fertilizantes y gas natural y 11% del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n
Influencia que tambi\u00e9n se extiende a metales como el n\u00edquel y el paladio, lo que llev\u00f3 a que los precios internacionales de las materias primas en su conjunto escalaran a niveles r\u00e9cord en meses. <\/p>\n\n\n\n
Pa\u00edses europeos dependientes del gas ruso como Austria est\u00e1n sufriendo las disparadas en los precios, y tambi\u00e9n ilustran el motivo de la falta de sanciones a las empresas de hidrocarburos rusas. <\/p>\n\n\n\n
Pa\u00edses africanos como Somalia y Egipto donde las importaciones de trigo ucraniano y ruso superan el 80% de las importaciones totales del grano, funcionan como ejemplo para mencionar el creciente riesgo de la inseguridad alimentaria de una porci\u00f3n importante del continente africano frente a la falta de alternativas e imposibilidad de cultivo local tambi\u00e9n impulsada por la disparada en el precio de los fertilizantes. <\/p>\n\n\n\n
Occidente, particularmente la Uni\u00f3n Europea, ya comenz\u00f3 a sentir los efectos de una potencial \u00abestanflaci\u00f3n\u00bb. Las presiones inflacionarias existentes se ver\u00e1n agravadas por el aumento de los precios de las materias primas, principalmente de la energ\u00eda. <\/p>\n\n\n\n
En simult\u00e1neo, comenz\u00f3 otra ronda de interrupciones en la cadena de suministro, con segmentos del Mar Negro que se tornaron peligrosos de atravesar, espacio limitado en el transporte a\u00e9reo en conjunto con rutas cerradas, que llevaron a que los costos de transporte tanto a\u00e9reo como mar\u00edtimo vuelvan a aumentar.<\/p>\n\n\n\n
Es probable que la interrupci\u00f3n de las rutas comerciales ejerza una mayor presi\u00f3n a la baja sobre el crecimiento.<\/p>\n\n\n\n
La magnitud del impacto econ\u00f3mico del conflicto es a\u00fan incierta y va a depender en parte de la duraci\u00f3n de la guerra y de las respuestas de pol\u00edtica, sin embargo, no hay dudas de que a corto plazo va a ser un golpe para el crecimiento mundial y un factor m\u00e1s que se sume a las presiones inflacionarias ya existentes. <\/p>\n\n\n\n
Con este \u00faltimo asunto en mente y frente a la necesidad de mantener ancladas las expectativas de inflaci\u00f3n es probable que los bancos centrales contin\u00faen con la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, aunque en el caso del Banco Central Europeo, dado el escenario reci\u00e9n mencionado, la suba de tasas podr\u00eda llegar reci\u00e9n en 2023. <\/p>\n\n\n\n
Por el contrario, la Reserva Federal de los Estados Unidos, que observa una recuperaci\u00f3n m\u00e1s afianzada de la actividad al igual que una inflaci\u00f3n m\u00e1s pronunciada, ya avanz\u00f3 en una suba de tasa de 25 puntos b\u00e1sicos el jueves pasado, se\u00f1alando al menos seis subas m\u00e1s de igual magnitud para lo que resta del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n
Para concluir, es preciso tambi\u00e9n mencionar algunas implicancias de mediano\/largo plazo del conflicto. Por un lado, la predominancia del d\u00f3lar como reserva de valor internacional y del sistema SWIFT en un contexto en el cual China busca impulsar el yuan, a la par de la expansi\u00f3n de las finanzas descentralizadas y la tecnolog\u00eda blockchain. <\/p>\n\n\n\n
Por otro lado, la transformaci\u00f3n de la matriz energ\u00e9tica, particularmente en Europa, para lograr una independencia de Rusia en este frente y el avance hacia las energ\u00edas renovables. Por \u00faltimo, el incremento en el gasto en defensa en el viejo continente en un contexto en el que el accionar de Putin parece no dejar alternativa. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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