Adoptar el d\u00f3lar como moneda enfrenta un primer y enorme problema: la econom\u00eda necesita dinero-d\u00f3lar para funcionar, y el BCRA no emite d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n
Deber\u00edan ingresar d\u00f3lares a trav\u00e9s de una Cuenta Corriente del Balance de Pagos cr\u00f3nicamente superavitaria, un objetivo extremadamente ambicioso.<\/p>\n\n\n\n
Si as\u00ed no fuera, la actividad econ\u00f3mica caer\u00eda en un ciclo recesivo, pues no existir\u00eda la oferta de dinero-d\u00f3lar necesaria para abastecer la demanda de dinero-d\u00f3lar (transaccional, precautoria y especulativa) de un ciclo expansivo.<\/p>\n\n\n\n
Para que el sector externo sea superavitario, Argentina deber\u00eda ser competitiva con el mundo, es decir, su productividad debe ser (muy) alta en vastos sectores econ\u00f3micos, ya que la herramienta de la devaluaci\u00f3n -que permite ganar competitividad- no existir\u00eda m\u00e1s, debido a la dolarizaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n
Argentina no es hoy competitiva en la mayor\u00eda de sus sectores econ\u00f3micos. Y ello s\u00f3lo puede empeorar en el futuro, porque todo plan de estabilizaci\u00f3n tarda un tiempo en lograr su meta (tal como pas\u00f3 con la Convertibilidad entre 1991 y 1994) mientras tanto Argentina acumular\u00eda inflaci\u00f3n en d\u00f3lares, y esta inflaci\u00f3n acumulada es una p\u00e9rdida de competitividad de car\u00e1cter permanente respecto a pa\u00edses de m\u00e1s baja inflaci\u00f3n (China, EE.UU., los de Europa), tal como ocurri\u00f3 durante toda la Convertibilidad.<\/p>\n\n\n\n
Este cr\u00f3nico exceso de demanda de d\u00f3lares se ver\u00eda a su vez reforzado por la mayor demanda de d\u00f3lares para importaciones de un ciclo expansivo.<\/p>\n\n\n\n
As\u00ed, la dolarizaci\u00f3n desacelerar\u00eda la inflaci\u00f3n, pero habr\u00eda una tendencia recurrente al estancamiento o la recesi\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n
Para evitar la recesi\u00f3n el sector p\u00fablico podr\u00eda endeudarse v\u00eda Cuenta Capital del Balance de Pagos para conseguir los d\u00f3lares necesarios, pero esta estrategia tendr\u00eda una obvia cota superior: el default de la deuda.<\/p>\n\n\n\n
Si se desean evitar estos dos costos podr\u00edan subirse los aranceles para evitar la demanda de d\u00f3lares por importaciones. Cerrarse en un mundo globalizado es algo bastante parecido al suicidio.<\/p>\n\n\n\n
En s\u00edntesis, el beneficio de la dolarizaci\u00f3n ser\u00eda la (rezagada) estabilizaci\u00f3n inflacionaria. Los costos conformar\u00edan un men\u00fa de calamidades: podr\u00edamos elegir entre una recesi\u00f3n cr\u00f3nica, el default de la deuda p\u00fablica o vivir en el atraso, o una mezcla de todas estas opciones tan creativas.<\/p>\n\n\n\n
Y a\u00fan as\u00ed nada de esto garantiza que no haya inflaci\u00f3n en d\u00f3lares (inercia inflacionaria, suba de tarifas, aumento del costo de la energ\u00eda, paritarias, y dem\u00e1s).<\/p>\n\n\n\n
D\u00e9j\u00e0 vu. El \u00faltimo experimento social (muy) similar fue la Convertibilidad. En esa oportunidad, como abrimos la econom\u00eda, una de las tres opciones, elegimos las otras dos opciones del men\u00fa: recesi\u00f3n y default de la deuda.<\/p>\n\n\n\n
La dolarizaci\u00f3n funciona como la Convertibilidad, pero peor porque no hay vuelta atr\u00e1s, es la p\u00e9rdida definitiva de dos de las tres herramientas macroecon\u00f3micas: las pol\u00edticas monetaria y cambiaria. Es como cerrar la jaula y tirar la llave.<\/p>\n\n\n\n
Es realmente notable ver c\u00f3mo algunos economistas no aprenden de los fracasos y proponen repetir (y empeorar) los errores del pasado. \u00bfLa explosi\u00f3n de la Convertibilidad no fue suficiente?<\/p>\n\n\n\n
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