{"id":13228,"date":"2022-04-04T15:53:33","date_gmt":"2022-04-04T18:53:33","guid":{"rendered":"https:\/\/lacontracara.com\/?p=13228"},"modified":"2022-04-04T15:53:35","modified_gmt":"2022-04-04T18:53:35","slug":"la-economia-tiene-3-frentes-recesivos-que-podrian-recrear-la-maldicion-de-los-anos-pares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/2022\/04\/04\/la-economia-tiene-3-frentes-recesivos-que-podrian-recrear-la-maldicion-de-los-anos-pares\/","title":{"rendered":"La econom\u00eda tiene 3 frentes recesivos que podr\u00edan recrear la maldici\u00f3n de los a\u00f1os pares"},"content":{"rendered":"\n

La fuerte recuperaci\u00f3n del PIB en 2021 (+10,3%) dej\u00f3 un elevado arrastre estad\u00edstico positivo para 2022: +3% seg\u00fan Cuentas Nacionales o +4,2% seg\u00fan el EMAE de diciembre. <\/p>\n\n\n\n

Por eso, el \u201cconsenso de mercado\u201d prev\u00e9 que el PIB crezca en promedio en 2022. Eso permitir\u00eda romper la maldici\u00f3n de los a\u00f1os pares recesivos iniciada hace diez a\u00f1os. Permitir\u00eda encadenar dos a\u00f1os consecutivos de expansi\u00f3n del PIB, algo que no sucede desde 2010-2011.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, en Equilibra creen que hay tres frentes recesivos que podr\u00edan recrear la maldici\u00f3n de los a\u00f1os no electorales y cambiarle el signo esperado a la evoluci\u00f3n del PIB. <\/p>\n\n\n\n

\u201cEstimamos que hay elementos recesivos que evaporar\u00edan el arrastre estad\u00edstico mencionado, generando una m\u00ednima ca\u00edda del PIB (-0,5% en promedio)\u201d, dicen.<\/p>\n\n\n\n

Entre ellos destacan: la sequ\u00eda; la disponibilidad de divisas para importar en funci\u00f3n de la meta de acumulaci\u00f3n de reservas con el FMI y el shock \u201cestanflacionario\u201d del contexto econ\u00f3mico mundial tras la invasi\u00f3n rusa a Ucrania<\/p>\n\n\n\n

La sequ\u00eda<\/p>\n\n\n\n

La intensa sequ\u00eda y ola de calor que azot\u00f3 al pa\u00eds a comienzos del a\u00f1o golpe\u00f3 fuerte al sector agropecuario, ya que registrar\u00eda una ca\u00edda en su producci\u00f3n de dos d\u00edgitos en 2022. El impacto productivo negativo directo rozar\u00eda 1 punto del PIB y alcanzar\u00eda 1,5 si se consideran las actividades conexas (producci\u00f3n de alimentos, transporte de cargas y otros).<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, agregan en Equilibra, \u201cla sequ\u00eda no s\u00f3lo afect\u00f3 la cosecha gruesa sino tambi\u00e9n da\u00f1\u00f3 cultivos agr\u00edcolas de menor escala, quem\u00f3 pasturas y dispar\u00f3 la mortandad de animales, lo cual explica buena parte del fuerte incremento del precio de los alimentos frescos registrado durante febrero. Incluso, redujo la generaci\u00f3n hidroel\u00e9ctrica -cuya producci\u00f3n es m\u00e1s econ\u00f3mica y no requiere combustibles f\u00f3siles respecto de otras fuentes- por la falta de agua en r\u00edos y embalses\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Hay 3 cuentas grandes que ser\u00e1n m\u00e1s caras que en 2021<\/p>\n\n\n\n

La restricci\u00f3n externa va a seguir operativa en 2022 y es probable que eso afecte a la producci\u00f3n v\u00eda limitaciones a las importaciones. \u201cSe mezclan diversos factores que hacen a la disponibilidad de d\u00f3lares para que la econom\u00eda pueda crecer: i) los menores vol\u00famenes exportados de la agroindustria; ii) el creciente d\u00e9ficit del turismo internacional; iii) el aumento del rojo energ\u00e9tico (que estim\u00e1bamos trepando por cuestiones internas, antes de la dispara de precios energ\u00e9ticos); iv) el aumento del precio de los fertilizantes, tambi\u00e9n desatado por la guerra; y v) los desembolsos netos del FMI y del resto de los organismos internacionales multi\/bilaterales junto con la meta de acumulaci\u00f3n de reservas\u201d, se\u00f1ala el trabajo.<\/p>\n\n\n\n

En turismo, Equilibra proyecta que el \u201cd\u00e9ficit Ezeiza\u201d pr\u00e1cticamente se duplique en 2022, \u201cpasando de un rojo cercano a US$ 2.500 millones a otro de m\u00e1s de US$ 4.700 millones\u201d.<\/h2>\n\n\n\n

Las divisas necesarias para importar los mismos vol\u00famenes de fertilizantes fosforados y nitrogenados que en la \u00faltima campa\u00f1a agr\u00edcola trepar\u00edan casi US$ 2.000 millones adicionales. \u201cLas compras externas de los principales fertilizantes fosforados y nitrogenados ascender\u00edan a US$ 4.750 millones en 2022\u201d, se proyecta.<\/h2>\n\n\n\n

El gran elefante en la sala, obviamente, es la energ\u00eda. El rojo energ\u00e9tico podr\u00eda superar US$ 5.000 millones en 2022, tras un d\u00e9ficit en 2021 de s\u00f3lo US$ 630 millones en 2021.<\/h2>\n\n\n\n

Habr\u00e1 una tensi\u00f3n natural entre el crecimiento y la meta de acumulaci\u00f3n de reservas netas (RIN) en el BCRA, acordada con el FMI. \u201cLa principal conclusi\u00f3n es que, si se cumple la meta de acumulaci\u00f3n de RIN del acuerdo, no habr\u00eda d\u00f3lares suficientes para sostener el nivel de actividad de 2022 (el PIB caer\u00eda 1%). En cambio, para que la econom\u00eda no caiga este a\u00f1o, la acumulaci\u00f3n de RIN deber\u00eda ser de s\u00f3lo US$ 1.800 millones (lejos de la meta de US$ 5.800 millones acordada). En nuestro escenario base, contemplamos una flexibilizaci\u00f3n (waiver) de la meta de acumulaci\u00f3n de RIN (US$ 3.800 millones) por la disparada de los precios energ\u00e9ticos, compatible con una m\u00ednima contracci\u00f3n promedio del PIB en 2022 (-0,5%)\u201d, se\u00f1alaron.<\/p>\n\n\n\n

La guerra: suben los IPC, bajan los PIB<\/p>\n\n\n\n

Por algunos de los efectos comentados, y otros, el c\u00f3ctel b\u00e9lico en Ucrania ser\u00e1 \u201cestanflacionario\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEn primer lugar, la suba de los precios de las commodities energ\u00e9ticas y alimenticias tendr\u00e1n un efecto acelerador de la inflaci\u00f3n y contribuir\u00e1n a horadar el poder de compra de los salarios, pegando especialmente en las familias de menores ingresos (que destinan una mayor proporci\u00f3n de su gasto a alimentarse). Esto no s\u00f3lo da por tierra el rango de inflaci\u00f3n anual que esperaba el programa para 2022 (38-48%), sino que generar\u00eda un impacto recesivo por ca\u00edda del salario real (si estos trepan menos de 60% no compensar\u00edan la suba de precios de este a\u00f1o). La merma del salario real ser\u00e1 especialmente relevante para las actividades no transables -como la mayor\u00eda de los servicios- que dependen de la demanda dom\u00e9stica. El arrastre estad\u00edstico positivo que dejaron estos sectores a fines de 2021 es levemente superior al 1%\u201d, dice el reporte. <\/p>\n\n\n\n

Los efectos recesivos tambi\u00e9n operar\u00e1n por v\u00eda externa. Pese a que a\u00fan no hay estimaciones fiables del impacto sobre la econom\u00eda mundial, \u201csabemos que el crecimiento global ser\u00e1 menor (Europa podr\u00eda caer en recesi\u00f3n) lo cual debilitar\u00e1 la demanda externa de nuestros productos exportables\u201d. <\/p>\n\n\n\n

A algunos sectores les ir\u00e1 mejor que a otros<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Seg\u00fan el informe, el grupo conformado por actividades no transables cuya producci\u00f3n es dif\u00edcil de exportar y que no tiene sustitutos importables ser\u00e1 el de mejor desempe\u00f1o. La demanda interna es el principal determinante de su nivel de actividad. \u201cLa masa salarial real vale decir, el poder de compra de los salarios multiplicado por la cantidad de gente emplea provee una muy buena aproximaci\u00f3n al comportamiento de la demanda interna y, en consecuencia, anticipa muy bien la evoluci\u00f3n de este sector\u201d, explican.<\/p>\n\n\n\n

Si bien la masa salarial real disminuir\u00eda durante 2022, la expansi\u00f3n del gasto por v\u00eda del desahorro explicar\u00eda la suba de la actividad en las ramas que son \u201cdemanda interna driven\u201d. La expansi\u00f3n de ese grupo \u201cse dar\u00eda gracias a que las familias estar\u00edan dispuestas a gastar m\u00e1s en estas actividades -demanda reprimida durante la cuarentena\/pandemia- utilizando ahorros, dado que no prevemos una mejora de su ingreso disponible\u201d. La expansi\u00f3n estar\u00e1 eventualmente limitada por la ca\u00edda del salario real.<\/p>\n\n\n\n

Las actividades cuyos niveles de producci\u00f3n est\u00e1n determinados por el lado de la oferta, principalmente transables exportadores netos, ser\u00e1n los m\u00e1s afectados. El ejemplo m\u00e1s n\u00edtido de este grupo es el sector agropecuario y un determinante central de su oferta a\u00f1o a a\u00f1o es el clima.<\/p>\n\n\n\n

El sector que agrupa a las actividades que son demandantes netas de importaciones y, por consiguiente, cuyos movimientos sectoriales correlacionan fuertemente con los vol\u00famenes importados tambi\u00e9n sufrir\u00e1n. \u201cEn los a\u00f1os en que la capacidad de importar de la econom\u00eda es alta, estos sectores se expanden con fuerza y lo opuesto ocurre cuando las compras externas se contraen. La industria manufacturera como importadora neta de insumos extranjeros y el sector de comercio como importador de bienes finales son dos ramas muy representativas de este grupo\u201d, explicaron.<\/p>\n\n\n\n

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