{"id":20176,"date":"2022-07-07T14:05:56","date_gmt":"2022-07-07T17:05:56","guid":{"rendered":"https:\/\/lacontracara.com\/?p=20176"},"modified":"2022-07-07T14:05:57","modified_gmt":"2022-07-07T17:05:57","slug":"el-dilema-de-hierro-que-enfrenta-el-gobierno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/2022\/07\/07\/el-dilema-de-hierro-que-enfrenta-el-gobierno\/","title":{"rendered":"El dilema de hierro que enfrenta el Gobierno"},"content":{"rendered":"\n

La reci\u00e9n asumida ministra de Econom\u00eda,\u00a0Silvina Batakis<\/strong>, ya dej\u00f3 en claro que no hay d\u00f3lares para todos y todas. Remarc\u00f3 la necesidad de coordinar con las empresas sus flujos de divisas para priorizar la importaci\u00f3n destinada a la producci\u00f3n. La reciente profundizaci\u00f3n del cepo cambiario dif\u00edcilmente se revierta en el corto plazo.\u00a0Es el intento del Gobierno por evitar una fuerte devaluaci\u00f3n y una sensible reducci\u00f3n de las cantidades importadas, que afectar\u00eda el nivel de actividad.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los \u00faltimos datos disponibles del balance cambiario del Banco Central<\/strong> a mayo reflejan un dato impactante: las importaciones de bienes alcanzaron un m\u00e1ximo mensual desde 2014 (U$S 6.918 millones), creciendo 41% en el mes y 35% en el acumulado del a\u00f1o (en variaciones interanuales), en l\u00ednea con los n\u00fameros de intercambio comercial que publica el Indec. <\/p>\n\n\n\n

Se destacan las compras al resto del mundo de electricidad y petr\u00f3leo, dados la crisis de precios generada por la guerra en Ucrania, las importaciones de gasoil y el retraso tarifario.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Los principales \u201cexcesos importadores\u201d se concentran en los bienes de capital e insumos para la producci\u00f3n.<\/strong>\u00a0Como contracara, y observando el gr\u00e1fico, la participaci\u00f3n de los bienes de consumo y autom\u00f3viles en el total de importaciones (netas de energ\u00eda) desde 1980 se encuentra en niveles similares a la crisis del 2001-2002.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Lo elocuente de esta evoluci\u00f3n es que pone en perspectiva el fuerte crecimiento de las importaciones dado que el consumo importado sobre el consumo total se encuentra en niveles m\u00e1ximos, en l\u00ednea con el 2017, a pesar de que cae su participaci\u00f3n dentro del total importado (neto de energ\u00eda).<\/p>\n\n\n\n

A nivel sectorial, son siete los que muestran mayor crecimiento importador de un total de 13 relevantes. Adem\u00e1s de los citados electricidad y petr\u00f3leo, aparecen los textiles, la industria papelera y el comercio (incluidos medicamentos), por encima de la media del acumulado anual. <\/p>\n\n\n\n

Por algunos de ellos pasan los ajustes \u201cf\u00e1ciles\u201d, dado que ya cuentan con posiciones arancelarias con licencias no autom\u00e1ticas o se trata de bienes suntuarios. Sin embargo, en nuestra visi\u00f3n las fricciones crecer\u00e1n en todos los sectores industriales.<\/p>\n\n\n\n

Si calculamos la brecha entre las importaciones efectivamente realizadas por cada sector productivo y las te\u00f3ricas en funci\u00f3n del nivel de producci\u00f3n espec\u00edfico o el nivel de actividad general, seg\u00fan sea el relevante a la din\u00e1mica sectorial, y el tipo de cambio real multilateral.\u00a0El exceso de importaciones hasta marzo era de U$S 585 millones mensuales, equivalente a U$S 7.028 millones al a\u00f1o. A partir de abril es esperable que los excesos se hayan incrementado.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el siguiente gr\u00e1fico se muestran los resultados para los sectores m\u00e1s relevantes, donde el exceso mensual promedia los U$S 650 millones.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Ahora bien, desde un an\u00e1lisis macroecon\u00f3mico se calcula el exceso de importaciones a partir del valor mensual de las importaciones FOB, neto de las subas de los precios de la energ\u00eda y de los fletes y para una base de comparaci\u00f3n que ajusta por tipo de cambio real, de PIB y de inflaci\u00f3n minorista de Estados Unidos.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

En este caso, el exceso mensual de importaciones se ubica en U$S 614 millones, considerado como la diferencia entre el promedio observado en los per\u00edodos en los que el tipo de cambio real es similar (U$S 4.536 millones) y el nivel neto de los primeros cinco meses de 2022 (U$S 5.150 millones).<\/p>\n\n\n\n

En el dilema de hierro que enfrenta el Gobierno, por ahora se opta por pagar los costos de un enfriamiento de la demanda m\u00e1s leve respecto del que generar\u00eda un salto devaluatorio. <\/strong><\/mark><\/p>\n\n\n\n

Por supuesto, en una din\u00e1mica financiera muy inestable,\u00a0la evoluci\u00f3n de los\u00a0d\u00f3lares\u00a0libres y la evoluci\u00f3n de los precios de los t\u00edtulos p\u00fablicos ser\u00e1n determinantes para saber si fue la opci\u00f3n m\u00e1s efectiva.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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