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<\/figure><\/div>\n\n\n\nLa monetizaci\u00f3n por parte del Central de la corrida contra los bonos del Tesoro linkeados a la inflaci\u00f3n durante el mes de junio evidenci\u00f3 los l\u00edmites de la pol\u00edtica econ\u00f3mica del Gobierno. La elecci\u00f3n que hizo Miguel Pesce no fue gratuita y eso trajo un impacto inflacionario que ahora habr\u00e1 que resolver. \u00a0<\/p>\n\n\n\n
Seg\u00fan el banco CMF, en algo m\u00e1s de un mes, los pasivos del BCRA aumentaron 20%, o m\u00e1s de un trill\u00f3n de pesos. \u00abY como era de esperar, las mediciones de inflaci\u00f3n semanal mostraron una fuerte aceleraci\u00f3n, anticipando un rango inflacionario del 7%-8% para julio, despu\u00e9s de 5,3% el mes previo\u00bb, destac\u00f3 en un informe firmado por Gustavo Ca\u00f1onero, el ex vice del BCRA que se desempe\u00f1a como director y portfolio manager de la entidad.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
\u00abEl continuo financiamiento monetario del fisco en los \u00faltimos a\u00f1os ha generado un extraordinario pasivo en pesos pocas veces visto en la historia econ\u00f3mica Argentina\u00bb, advierte Ca\u00f1onero a sus clientes. Y complicando a\u00fan m\u00e1s la ecuaci\u00f3n, el BCRA carece de las m\u00ednimas reservas internacionales necesarias para poder administrar ese desbalance hist\u00f3rico.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
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<\/figure><\/div>\n\n\n\nLos n\u00fameros del ex Deutsche en Nueva York indican que hoy existen m\u00e1s de US$ 50.000\u00a0millones equivalentes en pesos por sobre las reservas internacionales (al tipo de cambio oficial), mientras el nivel de reservas netas es casi nulo. \u00abEste exceso de pesos aumenta casi 50% si uno incluye el crecimiento de la deuda soberana en pesos de los \u00faltimos a\u00f1os\u00bb, advierte.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
\u00abLos problemas macroecon\u00f3micos actuales distan de ser transitorios. Adem\u00e1s, en el proceso de adquirir mayor volatilidad, el r\u00e9gimen econ\u00f3mico previo se ha fragilizado enormemente\u00bb, afirma el economista.<\/p>\n\n\n\n
Ca\u00f1onero apunta que desde esta \u00f3ptica, no se hace tan dif\u00edcil explicar porqu\u00e9 los activos m\u00e1s demandados son los d\u00f3lares o activos privados. \u00abEn el cort\u00edsimo plazo, exclusivamente, o mientras el gobierno pueda mantener su compromiso con la deuda en pesos, todav\u00eda encontramos atractivos los bonos indexados al tipo de cambio oficial, que se atrasa cada d\u00eda m\u00e1s, y los indexados a CER de corto plazo.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
Desafortunadamente, ni en lo inmediato CMF tiene una visi\u00f3n positiva sobre la deuda soberana en d\u00f3lares. \u00abLos inversores extranjeros han perdido todo apetito por Argentina, y los \u00faltimos movimientos de precios validaron tal predisposici\u00f3n. La deuda soberana en d\u00f3lares eventualmente tendr\u00e1 valor, pero s\u00f3lo cuando se vislumbre viable una nueva administraci\u00f3n que promueve un cambio fiscal sustentable de 180 grados\u00bb, record\u00f3 Ca\u00f1onero.\u00a0<\/a><\/p>\n\n\n\n