La realidad de la crisis actual tiene algunos elementos que la diferencian de casos anteriores. No est\u00e1 precedida de un congelamiento de precios ni de un acuerdo de precios vinculante, pero hay signos de desabastecimiento y de inviabilidad de controles de precios. No est\u00e1 precedido por una crisis bancaria ni por un default de la deuda. Tampoco por alguna devaluaci\u00f3n de la moneda que el mercado entienda que ser\u00e1 seguida de otros saltos abruptos del tipo de cambio oficial. Ni siquiera ha comenzado ning\u00fan \u201ctarifazo\u201d ni nada parecido.<\/p>\n\n\n\n
Pero el control de cambios con tipos de cambio m\u00faltiples y el control a los flujos de capitales ha conducido al fracaso al r\u00e9gimen de minidevaluaciones diarias aplicado desde diciembre de 2019. La exacerbaci\u00f3n del cepo cambiario desde octubre de 2020 liquid\u00f3 los incentivos para todo eventual inter\u00e9s de alg\u00fan inversor extranjero por proyectos de inversi\u00f3n en nuestro pa\u00eds, salvo alguna ventaja compensatoria del Estado.<\/p>\n\n\n\n
A su vez, la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la incertidumbre pol\u00edtica incrementaron el escepticismo sobre el futuro de las cuentas fiscales, las reservas del BCRA y el cumplimiento de las metas acordadas con el FMI. El riesgo pa\u00eds ara\u00f1\u00f3 los 3.000 puntos b\u00e1sicos y por ahora no baja de 2.400<\/p>\n\n\n\n
Pero no es la primera vez que una aceleraci\u00f3n inflacionaria y de las subas del tipo de cambio ponen a un gobierno contra las cuerdas. Y como en otros episodios de 3-4 d\u00e9cadas atr\u00e1s, algunas decisiones equivocadas pueden empeorar todo.<\/p>\n\n\n\n
Bien vale tener presente la advertencia de una nota del columnista Scott Squires de la agencia Bloomberg de esta semana: \u201cCon la inflaci\u00f3n aceler\u00e1ndose hacia los tres d\u00edgitos y seg\u00fan los economistas, a s\u00f3lo uno o dos errores de pol\u00edtica para iniciar una hiperinflaci\u00f3n, el BCRA est\u00e1 tratando desesperadamente de evitar una devaluaci\u00f3n del peso que s\u00f3lo gatillar\u00eda otra ola de subas de precios\u201d. \u00a0<\/p>\n\n\n\n
Tanto los saltos inflacionarios como las devaluaciones de la moneda, cuando superan cierto umbral, generan efectos empobrecedores que la poblaci\u00f3n pasa a rechazar con mayor firmeza.<\/p>\n\n\n\n
La otra cara de la inestabilidad de precios es la inestabilidad institucional y no pocos gobiernos lo pagaron precedidos por picos inflacionarios, devaluaciones y\/o crisis financieras que precipitaron ca\u00eddas de ministros de econom\u00eda, renuncias prematuras tanto de presidentes constitucionales como de facto, llamados a elecciones anticipadas y\/o derrotas electorales.<\/p>\n\n\n\n
Las grandes devaluaciones, al igual que las altas e hiper inflaciones, pueden voltear gobiernos, pero no necesariamente conducen a cambios estructurales que eviten la repetici\u00f3n de pol\u00edticas que conducen a m\u00e1s pobreza y m\u00e1s conflictividad.<\/p>\n\n\n\n
La aceleraci\u00f3n de la emisi\u00f3n de dinero aun con tarifas p\u00fablicas y tipo de cambio oficial atrasados, la inflaci\u00f3n y la brecha de los d\u00f3lares paralelos respecto del oficial se ampliaron y exacerbaron las expectativas de devaluaci\u00f3n y del temido paso a una hiperinflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Mientras el Indec, semanas atr\u00e1s confirmaba que cientos de millones de d\u00f3lares de argentinos se encuentran fuera del sistema financiero institucionalizado, el Banco Central pr\u00e1cticamente carece de reservas l\u00edquidas propias desde hace varias semanas. Consecuencia de anuncios no cre\u00edbles, en un marco de una administraci\u00f3n ineficiente y bastante desorganizada de las pol\u00edticas aplicadas. La p\u00e9rdida de confianza general se evidenci\u00f3 en la derrota del oficialismo en las PASO y en las elecciones de medio t\u00e9rmino del a\u00f1o pasado. El resto lo hizo la interna del oficialismo que condujo finalmente a la ca\u00edda de dos ministros de econom\u00eda en menos de un mes.<\/p>\n\n\n\n
El desaf\u00edo para el nuevo equipo es el de abordar el legado de 2 a\u00f1os y medio de intervencionismo sin plan: a) un fisco que aun despu\u00e9s de reestructurar deuda externa con los bonistas y el FMI carece de un programa fiscal que d\u00e9 algunas certezas de solvencia en el largo plazo, b) el fracaso del control de capitales, y su contrapartida, la desaparici\u00f3n de Argentina en el mapa de inversores privados del exterior como mercado interesante, c) el fracaso \u00a0de la tonter\u00eda monetaria moderna (llamemos las cosas por su nombre) y de los controles de precios para el diagn\u00f3stico y el control de la inflaci\u00f3n, d) el fracaso del control de cambios para estabilizar el tipo de cambio, desdolarizar ahorros y evitar la ca\u00edda de las reservas l\u00edquidas del BCRA a niveles m\u00e1s que m\u00ednimos, e) precios relativos distorsionado por precios tope insostenibles cuya eliminaci\u00f3n (gradual o no) torna imposible imaginar una baja significativa de la inflaci\u00f3n en el corto plazo, f) una tard\u00eda intenci\u00f3n de subir tasas de inter\u00e9s que en estos d\u00edas parecen acompa\u00f1ar la inflaci\u00f3n observada y el ajuste de la inflaci\u00f3n esperada, y no un intento, al menos, de ser un ancla antiinflacionaria, g) el persistente aumento de la presi\u00f3n tributaria, y h) la percepci\u00f3n de inseguridad jur\u00eddica en cada vez m\u00e1s actividades.<\/p>\n\n\n\n
Los anuncios del nuevo ministro inician cierto ajuste tarifario y no mucho m\u00e1s. Lejos se est\u00e1 de un genuino programa de estabilizaci\u00f3n y de alguna forma de revertir parte, al menos, del legado de las pol\u00edticas poco convincentes de sus antecesores.<\/p>\n\n\n\n
El nuevo ministro inicia la gesti\u00f3n en un camino tan estrecho como la cuerda de un equilibrista. De un lado soplan los vientos de los reclamos de los sectores m\u00e1s desfavorecidos para contar con asistencia econ\u00f3mica y nuevas oportunidades para recuperar ingresos. Del otro, los de los acreedores que han prestado millones de d\u00f3lares en los \u00faltimos a\u00f1os y no quieren un nuevo default. Guste o no, su equipo deber\u00e1 jugarse por definiciones claras, precisas y en muy corto plazo.<\/p>\n\n\n\n
Al menos antes de que los desequilibrios en curso y nuevas perturbaciones pol\u00edticas y externas terminen con el nuevo ministro y su equipo al borde de su eyecci\u00f3n, complic\u00e1ndose a\u00fan m\u00e1s el tr\u00e1nsito para el oficialismo hacia las elecciones presidenciales del a\u00f1o pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n