{"id":24452,"date":"2022-09-07T12:42:45","date_gmt":"2022-09-07T15:42:45","guid":{"rendered":"https:\/\/lacontracara.com\/?p=24452"},"modified":"2022-09-07T12:42:47","modified_gmt":"2022-09-07T15:42:47","slug":"emision-por-dolar-soja-e-inflacion-desbordada-empujan-a-otra-fuerte-suba-de-tasas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/2022\/09\/07\/emision-por-dolar-soja-e-inflacion-desbordada-empujan-a-otra-fuerte-suba-de-tasas\/","title":{"rendered":"Emisi\u00f3n por \u201cd\u00f3lar soja\u201d e inflaci\u00f3n desbordada empujan a otra fuerte suba de tasas"},"content":{"rendered":"\n

El dato de inflaci\u00f3n que se conocer\u00e1 la semana que viene y la emisi\u00f3n de pesos que se har\u00e1 este mes por la compra de d\u00f3lares de la soja, forzar\u00e1 al Banco Central a subir las tasas de inter\u00e9s otra vez (y en forma considerable). Seg\u00fan trascendi\u00f3 en el mercado financiero por estas horas, Miguel Pesce subir\u00eda la tasa de Leliq desde el 69,5% actual a 75% (por lo menos)<\/strong><\/mark>. \u00bfLo har\u00e1 esta semana? En el Central a\u00fan no hay confirmaci\u00f3n y se estima que con m\u00e1s seguridad la decisi\u00f3n pasar\u00eda para la siguiente, precisamente cuando se conozca el IPC de agosto que estar\u00eda entre 6% y 7%.<\/p>\n\n\n\n

Uno de los factores nuevos que tiene que considerar el Central ser\u00e1 la inyecci\u00f3n de pesos por el \u00abd\u00f3lar soja\u00bb<\/strong>. La autoridad monetaria compra divisas en el mercado de cambios y expande la base monetaria (pasivo, que luego puede ser absorbido con pasivos remunerados como las Leliq) y cuando vende absorbe pesos. <\/p>\n\n\n\n

De esta manera, seg\u00fan c\u00e1lculos de Portfolio Personal Inversiones (PPI), la emisi\u00f3n para comprar divisas al sector exportador pasar\u00eda de cerca de $ 400.000 millones (US$ 2.800 millones por tipo de cambio de $ 140) a $1 bill\u00f3n (US$ 5.000 millones por tipo de cambio de $ 200). A estos $600.000 millones (0,75% del PIB) de diferencia hizo referencia Massa en conferencia de prensa.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

\u00abNo obstante, la p\u00e9rdida patrimonial del BCRA ser\u00eda m\u00e1s baja, dado que parte de la emisi\u00f3n para comprar reservas podr\u00eda ser menor al ir una parte directamente contra importaciones\u00bb, dice PPI. <\/p>\n\n\n\n

Y explica que si la totalidad de los US$ 5.000 millones son vendidos a importadores,\u00a0el BCRA quedar\u00eda sin cambios en el activo (no sum\u00f3 reservas) y con una expansi\u00f3n de base\u00a0monetaria por $ 300.000 millones\u00a0<\/strong>(la diferencia entre los tipos de cambio de $60 multiplicado por los US$ 5.000 millones).\u00a0<\/p>\n\n\n\n

\u00abEn este caso, la p\u00e9rdida patrimonial ser\u00eda de US$ 2.100 millones. Debido a esto, para compensar el aumento del pasivo, el Tesoro otorgar\u00e1 una letra intransferible a 10 a\u00f1os en d\u00f3lares al\u00a0BCRA<\/strong><\/a>. Esto es un\u00a0maquillaje contable\u00a0<\/strong>que har\u00e1 que el balance del BCRA cierre, pero no borra el deterioro\u00bb, advierte.<\/p>\n\n\n\n

Sea como fuere, la mega emisi\u00f3n de pesos que har\u00e1 el Central lo deja con una sola alternativa: la esterilizaci\u00f3n junto con una posible suba de tasas. \u00abSon las casi \u00fanicas herramientas del BCRA para manejar la abundancia de pesos, con el consiguiente impacto negativo en el d\u00e9ficit cuasifiscal\u00bb, advierte Delphos Investment.<\/p>\n\n\n\n

El apret\u00f3n de tasas lo tendr\u00e1 que hacer Pesce por\u00a0la inflaci\u00f3n que sigue sin poder ser domada<\/strong><\/mark>. El dato de la semana que viene marcar\u00e1 un descenso contra el 7,4% del mes anterior, pero no habr\u00e1 nada que festejar. M\u00e1s a\u00fan porque los aumentos a inicios de septiembre ya est\u00e1n corriendo al 8% y 9% en varios sectores.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Para EcoGo, la inflaci\u00f3n de agosto fue 6,9% y su desenlace hacia adelante es incierto. \u00abFrente \u00a0a la ausencia de planes concretos, la necesidad de reducir el d\u00e9ficit y recomponer los precios relativos colisiona con el objetivo de contener la inflaci\u00f3n en un marco de creciente volatilidad empujando el indicador al alza y dejando\u00a0cada vez menos anclas disponibles para contener los precios<\/strong>\u00ab, apunta.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

La misma suba de tasas podr\u00eda ayudar a pinchar la econom\u00eda y que los precios desaceleren. Pero debido a que el canal de las tasas se tarda al menos seis meses en impactar en la econom\u00eda, podr\u00eda demorarse una mejora. Por ahora, septiembre se perfila para seguir condicionando (en octubre) al Banco Central y su apret\u00f3n monetario.<\/p>\n\n\n\n

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