{"id":24456,"date":"2022-09-07T12:49:01","date_gmt":"2022-09-07T15:49:01","guid":{"rendered":"https:\/\/lacontracara.com\/?p=24456"},"modified":"2022-09-07T12:49:03","modified_gmt":"2022-09-07T15:49:03","slug":"el-dolar-soja-no-soluciona-nada-hay-que-ordenar-el-estado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/2022\/09\/07\/el-dolar-soja-no-soluciona-nada-hay-que-ordenar-el-estado\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar soja no soluciona nada, hay que ordenar el estado"},"content":{"rendered":"\n

El problema del Estado nacional argentino es que tiene un d\u00e9ficit muy grande<\/strong>. Si se computa los gastos primarios, que corresponden a los gastos corrientes y de capital, menos los ingresos totales arroja un d\u00e9ficit de 2,2% del PIB. A esto hay que sumarle los pagos de intereses de deuda del Tesoro, que vendr\u00edan a ser los intereses por d\u00e9ficits pasados, que agrega otro 1,5% del PIB. Hasta aqu\u00ed hay un desequilibrio del Tesoro nacional de 3,7% del PIB.<\/p>\n\n\n\n

Pero adem\u00e1s hay que considerar que el\u00a0Banco Central\u00a0<\/strong>tambi\u00e9n tiene que pagar intereses por los pesos que emiti\u00f3 en el pasado para darle al Tesoro. A estos intereses, el Banco Central los paga sobre las Leliqs y pases que emite para que el exceso de pesos no se vaya al d\u00f3lar y la inflaci\u00f3n.\u00a0<\/strong>Estos intereses del Banco Central ascienden a 2,5% del PIB.<\/p>\n\n\n\n

O sea que se puede decir que\u00a0el d\u00e9ficit total del Estado Nacional asciende a 6,2% del PIB<\/strong>. Considerando que los impuestos que van al Estado Nacional son el 16% del PIB (hay otro 8% del PIB de impuestos nacionales que va a las provincias v\u00eda la coparticipaci\u00f3n) el desequilibrio es muy importante. Asciende a 38% de la presi\u00f3n impositiva que financia al nivel nacional.<\/p>\n\n\n\n

Este desequilibrio es el que genera la muy alta y creciente inflaci\u00f3n que va camino al 100% a fin de a\u00f1o<\/strong><\/mark>. La raz\u00f3n es que, si bien el Tesoro hace esfuerzo por financiar el d\u00e9ficit con t\u00edtulos p\u00fablicos, est\u00e1 pagando cada vez m\u00e1s altas tasas por estos t\u00edtulos (rozan el 100% anual) y no llegan a ser suficientes para financiar todo el d\u00e9ficit. As\u00ed que el d\u00e9ficit se traduce en emisi\u00f3n monetaria e inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Claramente, lo urgente es bajar este enorme d\u00e9ficit para bajar la emisi\u00f3n monetaria y, as\u00ed, contener el crecimiento de la inflaci\u00f3n. \u00a0<\/p>\n\n\n\n

Para colmo bajar el d\u00e9ficit no es algo que sea r\u00e1pido<\/strong>. El \u00fanico d\u00e9ficit que se puede bajar en el corto plazo es el primario (los 2,2% del PIB), donde los subsidios a las tarifas de energ\u00eda explican buena parte del crecimiento del d\u00e9ficit, porque el Estado est\u00e1 pagando la energ\u00eda importada. Los intereses que paga el Tesoro y el Banco Central ya est\u00e1n pactados con lo cual no se los puede reducir en el corto plazo.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Como se ve, el camino para ordenar las cuentas p\u00fablicas es largo. Pero hay que abordarlo con profesionalismo, pericia t\u00e9cnica y bastante inversi\u00f3n de capital pol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

Por la inflaci\u00f3n, el Banco Central est\u00e1 sin reservas<\/strong>. Por esta raz\u00f3n, el Ministro de Econom\u00eda quiere estimular -transitoriamente- al complejo sojero para que liquide sus d\u00f3lares al Banco Central. Quiere que liquiden US$ 5.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed es como se propone pagarle al complejo sojero -transitoriamente- $200 por d\u00f3lar, manteniendo el d\u00f3lar para los importadores en $140. Esto implica que el drenaje de d\u00f3lares v\u00eda mayores importaciones se mantendr\u00e1 y que la emisi\u00f3n que el Banco Central colocar\u00e1 en el mercado, si los sojeros le venden US$ 5.000 millones, ser\u00e1 de $1.000.000 de millones.<\/p>\n\n\n\n

Para tener una idea del orden de magnitud de esta cifra, equivale a obligar al Banco Central a incrementar en 14% el stock de Leliqs (aumentando los intereses que generan m\u00e1s emisi\u00f3n e inflaci\u00f3n) o, en su defecto, equivale a aumentar en 24% el stock de moneda en poder del p\u00fablico, o una combinaci\u00f3n de ambas.<\/p>\n\n\n\n

Esta semejante emisi\u00f3n se volcar\u00e1 al d\u00f3lar paralelo sin cerrar el drenaje de d\u00f3lares oficiales del Banco Central que provoca la fuerte demanda de importaciones. El resultado ser\u00e1 la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n -al potenciar la emisi\u00f3n monetaria- y el Banco Central no podr\u00e1 retener los US$ 5.000 millones porque el tipo de cambio oficial sigue barato.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El error est\u00e1 en insistir con eludir el ordenamiento fiscal.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Salir a \u201craspar la olla\u201d para hacerse de (no muchos) d\u00f3lares es \u201cpan para hoy y hambre para ma\u00f1ana\u201d porque la p\u00e9rdida de reservas del Banco Central se mantendr\u00e1 a ra\u00edz de que el d\u00f3lar oficial sigue a $140<\/strong><\/mark>. Tampoco es la soluci\u00f3n \u201cm\u00e1gica\u201d la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial porque eso agrava el d\u00e9ficit fiscal a ra\u00edz de que el Tesoro tiene que pagar la energ\u00eda que se importa en d\u00f3lares. La soluci\u00f3n tampoco pasa por un \u201cajuste ortodoxo\u201d de partidas del Tesoro porque, de nuevo, es \u201cpan para hoy, hambre para ma\u00f1ana\u201d.<\/p>\n\n\n\n

La soluci\u00f3n pasa por un ordenamiento integral del Estado que lleve a tener una pol\u00edtica energ\u00e9tica racional, un gasto p\u00fablico ordenado con una presi\u00f3n impositiva tolerable y as\u00ed lograr cuentas p\u00fablicas equilibradas.<\/p>\n\n\n\n

El mensaje central es que no faltan d\u00f3lares, hay exceso de pesos. Por carencia de ideas y voluntad pol\u00edtica para ordenar el Estado.<\/p>\n\n\n\n

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