{"id":33822,"date":"2023-01-06T14:28:26","date_gmt":"2023-01-06T17:28:26","guid":{"rendered":"https:\/\/lacontracara.com\/?p=33822"},"modified":"2023-01-06T14:28:27","modified_gmt":"2023-01-06T17:28:27","slug":"un-ano-en-sentido-contrario-al-que-dejamos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/2023\/01\/06\/un-ano-en-sentido-contrario-al-que-dejamos\/","title":{"rendered":"Un a\u00f1o en sentido contrario al que dejamos"},"content":{"rendered":"\n<p>T\u00e9cnicamente, pareciera que el mercado conf\u00eda en el pron\u00f3stico de la\u00a0<strong>Fed<\/strong>, acerca de que la combinaci\u00f3n de inflaci\u00f3n y crecimiento le permitir\u00e1 seguir en tono monetariamente restrictivo durante todo el 2023. \u00bfPor qu\u00e9? Porque el mercado compr\u00f3 tanto tasas cortas congeladas en torno al 5% como tasas largas comenzando tendencia negativa. Dado ese panorama,\u00a0<strong>Wall Street anticipa un sendero mucho m\u00e1s \u00abdovish\u00bb (laxo) y consistente con la debilidad en la econom\u00eda real<\/strong>. Por su parte, los \u00faltimos dos eventos importantes del 2022 fueron el buen dato de CPI (inflaci\u00f3n minorista de Estados Unidos) y un\u00a0<strong>Jerome Powell<\/strong>\u00a0acostumbradamente \u00abhawkish\u00bb (restrictivo) queriendo impedir el rally de un mercado de bonos que comienza a indicarle que se est\u00e1 pasando con su estrategia de restricci\u00f3n en t\u00e9rminos monetarios.<\/p>\n\n\n\n<p>Iniciando el 2023, la historia parecer\u00eda ser distinta. De una pol\u00edtica excesivamente restrictiva en 2022 a \u00abdovish\u00bb (laxo monetariamente), con el condimento de la desinflaci\u00f3n y de una potencial recesi\u00f3n global. Probablemente, el mercado rote desde acciones c\u00edclicas hacia tecnol\u00f3gicas, con tasas largas bajando fuerte. Asimismo, las ganancias de las compa\u00f1\u00edas en Estados Unidos probablemente se debiliten.<\/p>\n\n\n\n<p>El 2023 quiz\u00e1s\u00a0<strong>ser\u00e1 un a\u00f1o en donde observemos una considerable desinflaci\u00f3n<\/strong>, pero a la vez con los costos asociados:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Ca\u00edda en actividad de la econom\u00eda real en Estados Unidos&nbsp;<\/li><li>Y en el mundo entero<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Cabe destacar que las acciones c\u00edclicas son tendientemente insensibles a las tasas de inter\u00e9s y reaccionan, a la inversa, muy sensibles, a las recesiones. Durante el 2022, una overperformance no se condice con la recesi\u00f3n que aparentemente viene descontando el mercado de bonos. Mientras que el rendimiento de la tasa a 30 a\u00f1os viene bajando y se negativiza a valores no vistos desde 1980, todo anticipando una recesi\u00f3n en 2023, el mercado de acciones c\u00edclicas opera aparentemente como si este evento no fuera factible de ning\u00fan modo. Por su parte, el petr\u00f3leo qued\u00f3 en un rango de US$ 70-80. Esto es positivo para el \u00abheadline inflation\u00bb (inflaci\u00f3n total de Estados Unidos) pero cuando China salga de la cuarentena tendremos, probablemente, una inflaci\u00f3n de commodites debido a un salto de demanda (quiz\u00e1s sea en abril de 2023).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>No obstante,\u00a0<strong>la apertura de China y su inflaci\u00f3n v\u00eda commodites no debiera correr al CPI norteamericano de la tendencia descendente<\/strong>, en especial a la medici\u00f3n core (o n\u00facleo). Asimismo, uno de los componentes del core CPI de\u00a0<strong>Estados Unidos\u00a0<\/strong>est\u00e1 representado por las rentas de alquileres. Estas todav\u00eda siguen mostrando un relato que no se condice con la baja que los alquileres vienen mostrando en el spot. Un componente sustancial del CPI. Esto es porque la construcci\u00f3n del CPI se basa en contratos de alquileres ya firmados. En otras palabras, la inflaci\u00f3n de alquileres tiene un sesgo hacia una historia que no se condice con el presente. Por el momento, el core CPI no muestra la ca\u00edda en rentas de alquileres. En los pr\u00f3ximos meses, el componente alquileres afectar\u00e1 de manera descendente a la inflaci\u00f3n n\u00facleo.<\/p>\n\n\n\n<p>En resumen,&nbsp;<mark><strong>el 2023 ser\u00e1 un a\u00f1o con dos tendencias marcando el pulso<\/strong><\/mark>. Por un lado, una&nbsp;<strong>desinflaci\u00f3n<\/strong>&nbsp;probable. Esto es \u00abbullish\u00bb y positivo en las equity y, al un\u00edsono, dovish (tasas de inter\u00e9s para abajo). Por otro lado, una&nbsp;<strong>eventual recesi\u00f3n<\/strong>. En otras palabras, esto ser\u00eda \u00abbearish\u00bb equity (pesimista para las acciones) y dovish (tasas de inter\u00e9s para abajo). Con cualquiera de los dos escenarios sobre la mesa, los bonos largos y el oro podr\u00edan tener una performance con las condiciones para que en alg\u00fan momento comience el bull market en bonos. Es decir, una precondici\u00f3n para que arranque el bull market en acciones.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/economia\/inflacion-era-alberto-fernandez-que-precios-atrasaron-cuales-adelantaron-n58854\"><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>T\u00e9cnicamente, pareciera que el mercado conf\u00eda en el pron\u00f3stico de la\u00a0Fed, acerca de que la combinaci\u00f3n de inflaci\u00f3n y crecimiento le permitir\u00e1 seguir en tono monetariamente restrictivo durante todo el&#8230; <\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":33825,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[19],"tags":[269,799,828,946],"class_list":["post-33822","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-china","tag-estados-unidos","tag-fed","tag-jerome-powell"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33822","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=33822"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33822\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":33826,"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33822\/revisions\/33826"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/33825"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=33822"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=33822"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=33822"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}