{"id":34422,"date":"2023-01-17T14:47:52","date_gmt":"2023-01-17T17:47:52","guid":{"rendered":"https:\/\/lacontracara.com\/?p=34422"},"modified":"2023-01-17T14:47:53","modified_gmt":"2023-01-17T17:47:53","slug":"inflacion-base-monetaria-tasa-de-interes-y-dolar-como-llega-el-gobierno-a-las-elecciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/2023\/01\/17\/inflacion-base-monetaria-tasa-de-interes-y-dolar-como-llega-el-gobierno-a-las-elecciones\/","title":{"rendered":"Inflaci\u00f3n, base monetaria, tasa de inter\u00e9s y d\u00f3lar: \u00bfc\u00f3mo llega el Gobierno a las elecciones?"},"content":{"rendered":"\n

El\u00a0Indec<\/strong>\u00a0puso punto final a los pron\u00f3sticos, c\u00e1lculos y expectativas generados en torno a la inflaci\u00f3n al anunciar que en diciembre fue del 5,1%. Con esta cifra, el Gobierno se garantiz\u00f3 cerrar el 2022 con un indicador sin tres n\u00fameros.<\/p>\n\n\n\n

Pero el 94,8% acumulado durante el a\u00f1o pasado trajo un alivio exagerado<\/strong>. Porque seamos sinceros: si bien el impacto hubiese sido totalmente diferente con un IPC de m\u00e1s de 100 puntos, eso no significa que haya mucho que festejar.<\/p>\n\n\n\n

Quien menos debe celebrar es el Gobierno. Es que, si miramos el escenario completo con el que lleg\u00f3 hasta estos d\u00edas y lo comparamos con otros a\u00f1os electorales, tiene todas las de perder. Y no hablo s\u00f3lo de elecciones.<\/p>\n\n\n\n

Por empezar, los estudios difundidos por los principales analistas privados arrojan cifras iguales a las informadas la semana pasada por el organismo nacional de estad\u00edsticas. O sea: un promedio de 95% de inflaci\u00f3n para 2023.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A\u00fan cuando el equipo econ\u00f3mico jura y perjura que los pr\u00f3ximos meses va a desacelerarse este indicador, muchas son las variables que presionar\u00e1n el IPC durante este a\u00f1o. <\/p>\n\n\n\n

El term\u00f3metro del d\u00f3lar<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Uno de los aspectos que hay que considerar, cu\u00e1ndo no, es el d\u00f3lar. El oficial sufri\u00f3 una devaluaci\u00f3n acentuada desde la llegada de\u00a0Sergio Massa\u00a0<\/strong>al Ministerio de Econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

En efecto -y pese a que se busc\u00f3 no levantar demasiado la perdiz sobre el asunto- la cotizaci\u00f3n fue subiendo en paralelo con el aumento de la inflaci\u00f3n a lo largo de los \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed, llegamos a enero con una devaluaci\u00f3n que reflej\u00f3 la correcci\u00f3n respecto a la suba de los precios. \u00bfEsto significa que no hay margen para m\u00e1s ajustes en la cotizaci\u00f3n del oficial? Yo dir\u00eda que no.<\/p>\n\n\n\n

Para comprender mejor esto hay que mirar las pizarras del d\u00f3lar informal, que arroja un dato para seguir muy de cerca: el valor est\u00e1 85% por arriba de la inflaci\u00f3n en el acumulado de los \u00faltimos 6 a\u00f1os. S\u00ed, indica que\u00a0hay un retraso cambiario.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1les ser\u00edan las consecuencias? Si el Gobierno contin\u00faa con su pol\u00edtica de devaluaci\u00f3n, para lograr acompa\u00f1ar efectivamente el valor de la divisa norteamericana a la que pueden acceder todos los argentinos, es muy probable que la inflaci\u00f3n crezca. Y mucho.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Una base demasiado amplia<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

El otro aspecto que tambi\u00e9n hay que poner en el an\u00e1lisis es la base monetaria. Los n\u00fameros oficiales hablan de un cierre de 2022 que marc\u00f3 un verdadero r\u00e9cord si se lo compara con los 6 a\u00f1os anteriores.<\/p>\n\n\n\n

La \u00abmaquinita\u00bb es una de las herramientas que m\u00e1s usan los gobiernos para cubrir los rojos fiscales. Por eso, no deber\u00eda ser una sorpresa entonces que haya crecido m\u00e1s del 40% el a\u00f1o pasado.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

No obstante, el inconveniente es el momento en el que se dio. Porque recordemos que \u00e9ste es un a\u00f1o electoral y, precisamente, ampliar la base monetaria es el camino que eligen los pol\u00edticos para mostrar gesti\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Llegar a enero con una emisi\u00f3n tan grande en momentos previos a una elecci\u00f3n es, probablemente, una de las jugadas m\u00e1s arriesgadas que hizo el Gobierno. El riesgo est\u00e1, precisamente, en que no se prenda fuego todo antes de las PASO.<\/strong><\/mark><\/p>\n\n\n\n

Ya no sirve ni el plazo fijo<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Para cerrar, vamos a hablar de uno de los mecanismos m\u00e1s utilizados para apaciguar -o, mejor dicho, para intentar apaciguar- la compra de d\u00f3lares y evitar as\u00ed que la cotizaci\u00f3n se dispare:\u00a0la tasa de inter\u00e9s<\/strong>.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

El 2022 lleg\u00f3 a su fin con un inusitado valor, sobre todo si miramos el instrumento probablemente m\u00e1s utilizado por los argentinos, que es el plazo fijo. El rendimiento fue del 75% a diciembre (y tambi\u00e9n lo es hoy en d\u00eda).<\/p>\n\n\n\n

Ahora bien, \u00bfcu\u00e1les eran los valores a fines de 2020 y de 2021? Hace dos a\u00f1os concluy\u00f3 en 33%, mientras que un a\u00f1o atr\u00e1s termin\u00f3 en 36%. Dicho de otro modo: el a\u00f1o pasado m\u00e1s que duplic\u00f3 a sus antecesores.<\/p>\n\n\n\n

Lo m\u00e1s cercano a ese 75% -sin retroceder demasiado en el tiempo- se produjo en 2018, cuando la tasa de inter\u00e9s para plazos fijos lleg\u00f3 a diciembre con una cifra del 46%.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Para no aburrir con tanto n\u00famero, qued\u00e9monos con esta idea: si por una de esas casualidades el Gobierno quer\u00eda mantener tranquilo la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, definitivamente va a tener que olvidarse de la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfPASO? S\u00ed, mejor paso<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

En resumidas cuentas, podemos decir que el Gobierno no tiene un camino simple por delante. Por el contrario, hizo uso y abuso de todas las herramientas que tuvo a su mano para que la econom\u00eda no explotara.<\/p>\n\n\n\n

Lo que queda claro es que lleg\u00f3 al a\u00f1o electoral sin demasiado margen, con una tasa de inter\u00e9s muy por encima de las de a\u00f1os anteriores, niveles de inflaci\u00f3n esperados de m\u00e1s de 90 puntos y una base monetaria dram\u00e1ticamente elevada.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

No parece haber muchas m\u00e1s opciones a mano. Probablemente el Ejecutivo aplique alg\u00fan parche que le permita continuar con la pol\u00edtica de patear hacia adelante los problemas. <\/p>\n\n\n\n

Tal vez durante los pr\u00f3ximos meses se vea una actuaci\u00f3n parecida a la que tuvo con el FMI<\/strong><\/a>, donde se cumplieron las metas sin mirar demasiado las consecuencias de sus actos (no nos olvidemos que los vencimientos en pesos hoy son preocupantes). <\/p>\n\n\n\n

En el t\u00edtulo pregunto c\u00f3mo llega el Gobierno a las elecciones. La inc\u00f3gnita, probablemente, ya tiene una respuesta. Lo que no esperaba era llegar al final con m\u00e1s dudas…\u00bfLlegar\u00e1 con tantos problemas a las PASO? \u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 despu\u00e9s?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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