{"id":6377,"date":"2022-01-14T10:06:53","date_gmt":"2022-01-14T13:06:53","guid":{"rendered":"https:\/\/lacontracara.com\/?p=6377"},"modified":"2022-01-14T10:07:09","modified_gmt":"2022-01-14T13:07:09","slug":"dolar-acelera-el-paso-le-ganara-a-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/2022\/01\/14\/dolar-acelera-el-paso-le-ganara-a-la-inflacion\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar acelera el paso: \u00bfle ganar\u00e1 a la inflaci\u00f3n?"},"content":{"rendered":"\n

La estrategia cambiaria definida por el equipo econ\u00f3mico despu\u00e9s de las elecciones y en el marco de las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional dio lugar a un alza del ritmo de depreciaci\u00f3n, que durante buena parte de 2021 hab\u00eda permanecido planchado en torno al 1% mensual para evitar sumarle m\u00e1s presi\u00f3n a una muy elevada\u00a0inflaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El objetivo formulado por el Banco Central para 2022 es mantener estable el\u00a0tipo de cambio\u00a0real. En diciembre y en lo que va de enero, la velocidad de avance del\u00a0d\u00f3lar<\/strong>\u00a0oficial subi\u00f3 algunos escalones. Sin embargo, con un ojo puesto en no recalentar a\u00fan m\u00e1s el costo de vida en momentos de alza, mantiene la suba del d\u00f3lar mayorista por debajo de la din\u00e1mica inflacionaria.<\/p>\n\n\n\n

El \u00edndice de precios al consumidor (IPC)<\/strong> de diciembre, que public\u00f3 ayer el INDEC, reflej\u00f3 una nueva aceleraci\u00f3n: subi\u00f3 al 3,8% mensual<\/strong> y coron\u00f3 una inflaci\u00f3n anual del 50,9%<\/strong>, la segunda m\u00e1s alta desde la salida de la hiperinflaci\u00f3n en 1991, s\u00f3lo por debajo del 53,8% de 2019. La particularidad que se\u00f1alan los analistas es que en esta oportunidad el IPC no se dispar\u00f3 como consecuencia de un cimbronazo cambiario (como el que ocurri\u00f3 en el \u00faltimo a\u00f1o de Mauricio Macri en el Gobierno) ni de un tarifazo, sino que ocurri\u00f3 mientras esos dos precios relativos claves operaban como anclas.<\/p>\n\n\n\n

Como correlato de la pol\u00edtica de ancla cambiaria, el peso se apreci\u00f3 en t\u00e9rminos reales y borr\u00f3 buena parte de la depreciaci\u00f3n que hab\u00edan generado las megadevaluaciones de 2018 y 2019. Seg\u00fan un reporte de la consultora Equilibra, el tipo de cambio real se apreci\u00f3 13% frente a Estados Unidos y 17% en t\u00e9rminos multilaterales durante 2021.\u00a0Un reciente informe del\u00a0BCRA\u00a0reconoci\u00f3 la apreciaci\u00f3n pero se\u00f1al\u00f3 que, pese a ella, \u201cel \u00cdndice Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) se mantuvo durante el a\u00f1o en niveles compatibles con el promedio de los \u00faltimos 24 a\u00f1os, y en un contexto de super\u00e1vit del sector externo\u201d.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con todo, la pauta para este a\u00f1o es evitar un salto devaluatorio (algo que en el Gobierno aseguran que el FMI no pide). Tampoco se buscar\u00eda, en principio, compensar parte del tipo de cambio real resignado en 2021. En un documento llamado Objetivos y Planes para 2022, la entidad que preside Miguel Pesce adelant\u00f3 que \u201cse adecuar\u00e1 el ritmo de depreciaci\u00f3n de la moneda dom\u00e9stica de manera de estabilizar el tipo de cambio real, con el objetivo de mantener la competitividad externa de la econom\u00eda\u201d. En otras palabras, buscar\u00e1 que al cabo de a\u00f1o el d\u00f3lar oficial haya viajado relativamente en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Por lo pronto, desde diciembre ya subi\u00f3 algunos pelda\u00f1os el ritmo de depreciaci\u00f3n. En el marco de la pol\u00edtica de ancla cambiaria, entre mayo y noviembre, el tipo de cambio oficial se desliz\u00f3 a una tasa mensual de entre 1% y 1,2%, alrededor de 2 puntos por debajo del IPC. El mes pasado aument\u00f3 1,8%, que con el diario del lunes tambi\u00e9n fue 2 puntos menos a la inflaci\u00f3n.\u00a0En lo que va de enero, seg\u00fan c\u00e1lculos de F2 Soluciones Financieras, el BCRA movi\u00f3 el d\u00f3lar mayorista a una tasa mensualizada del 2,2%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Resta ver qu\u00e9 ocurre en la segunda parte de este mes. De mantenerse la din\u00e1mica actual y con las expectativas del mercado de una persistente inflaci\u00f3n durante el primer trimestre, es de esperar que el ritmo de depreciaci\u00f3n vuelva a quedar en enero m\u00e1s de un punto por debajo del IPC pese a la aceleraci\u00f3n nominal.<\/p>\n\n\n\n

Esto no representa un cambio de estrategia respecto de lo enunciado hasta ahora. Ocurre que los funcionarios planifican un acercamiento gradual entre ambas variables y sujeto recalibraciones cotidianas, con un ojo puesto en no sumar m\u00e1s combustible al IPC. Es decir, cuando la inflaci\u00f3n d\u00e9 una tregua, como ocurri\u00f3 en noviembre, podr\u00e1 haber un deslizamiento cambiario mayor; cuando el costo de vida se acelere, como ahora mostr\u00f3 el dato de diciembre, se regular\u00e1 el ritmo.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, en el equipo econ\u00f3mico consideran que el primer trimestre ser\u00e1 clave para la formaci\u00f3n de expectativas<\/strong> y para el intento oficial de coordinarlas a trav\u00e9s de acuerdos de precios e ingresos. Un ejemplo de esa b\u00fasqueda es el anuncio realizado ayer de la nueva canasta de Precios Cuidados conformada por 1.321 productos (ver aparte).<\/p>\n\n\n\n

La negociaci\u00f3n de este tipo de entendimientos es una de las apuestas consensuadas con el FMI para complementar las medidas macroecon\u00f3micas que apuntan a una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n que todav\u00eda resulta esquiva: la suba de tasas de inter\u00e9s (que tambi\u00e9n responde al ritmo de depreciaci\u00f3n), la reducci\u00f3n de la emisi\u00f3n monetaria, la recuperaci\u00f3n de reservas, la reducci\u00f3n de la brecha cambiaria, el desarrollo del mercado de capitales local, todos objetivos que forman parte de la negociaci\u00f3n con el Fondo para refinanciar la deuda de u$s45.000 millones que tom\u00f3 Macri.<\/p>\n\n\n\n

En cualquier caso, mientras el Gobierno alienta la expectativa de una desaceleraci\u00f3n paulatina de la inflaci\u00f3n interanual a lo largo del a\u00f1o, el mercado y los analistas privados ven presiones alcistas. El \u00faltimo Relevamiento de Expectativas del Mercado del Central pronostic\u00f3 un IPC del 54,8% en 2022, casi 4 puntos m\u00e1s alto que el de 2021. En ese sentido, Equilibra se\u00f1al\u00f3: \u201cEn un a\u00f1o en que habr\u00e1 que levantar el ancla cambiaria y la tarifaria sin altas chances de encauzar las paritarias por debajo del 50% anual, la inflaci\u00f3n ser\u00e1 mayor (o similar en el mejor de los casos) a la de 2021\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Sequ\u00eda<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Con todo, y escasez de reservas mediante, la estrategia cambiaria depender\u00e1 en parte de que no se resienta el ingreso de divisas. La sequ\u00eda parece traer malas noticias al respecto. Con estimaciones preliminares, la ola de calor y la falta de precipitaciones llevaron a recortar las proyecciones de la cosecha gruesa. Seg\u00fan un reporte de la Bolsa de Comercio de Rosario, a causa de esos factores, la cosecha de soja se reducir\u00e1 en 9 millones de toneladas y la de ma\u00edz, en 8 millones. Esto podr\u00eda afectar el ingreso de agrod\u00f3lares en cerca de 4.800 millones.<\/p>\n\n\n\n

En los despachos oficiales siguen con atenci\u00f3n este problema y analizar\u00e1n el impacto de las importantes lluvias pronosticadas para la semana que viene. Adem\u00e1s, se\u00f1alan que, en caso de que se confirme una sequ\u00eda muy grande que afecte significativamente la cosecha argentina y de otros pa\u00edses vecinos, la\u00a0consecuente suba de precios a ra\u00edz de esa situaci\u00f3n podr\u00eda compensar parcialmente lo perdido en t\u00e9rminos de divisas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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