{"id":8629,"date":"2022-02-02T11:26:22","date_gmt":"2022-02-02T14:26:22","guid":{"rendered":"https:\/\/lacontracara.com\/?p=8629"},"modified":"2022-02-02T11:26:24","modified_gmt":"2022-02-02T14:26:24","slug":"george-soros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lacontracara.com\/index.php\/2022\/02\/02\/george-soros\/","title":{"rendered":"George Soros"},"content":{"rendered":"\n

El Gobierno buscar\u00e1 blindar el paso del acuerdo con el\u00a0FMI<\/strong>\u00a0por el Congreso. A la vez, gestiona por estas horas la posibilidad de recibir un primer desembolso que supere largamente los compromisos del acuerdo stand by original para generar un efecto \u201cconfianza\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Por un lado, la Casa Rosada no quiere modificar los acuerdos con el FMI relacionados con el d\u00e9ficit en su paso por el Congreso. Mucho menos, los que recortan la asistencia del BCRA al Tesoro y una tasa de inter\u00e9s positiva en t\u00e9rminos reales. Seg\u00fan pudo saber\u00a0\u00c1mbito,<\/strong>\u00a0\u00e9sta es la decisi\u00f3n del presidente Alberto Fern\u00e1ndez. Para ello apelar\u00e1 a un recurso discutible y otro indiscutible: por un lado, pedir\u00e1 a los legisladores la ratificaci\u00f3n expr\u00e9s sin ninguna clase de enmienda de los puntos acordados con el FMI. Por otro, ya gestiona en Washington la posibilidad de recibir un primer desembolso que podr\u00eda superar los u$S 10.000M para apuntalar las reservas, previo a los pagos que la Argentina debe hacerle al Fondo.<\/p>\n\n\n\n

Como se mencion\u00f3, la pregunta que se hace el Gobierno por estas horas es si, en este nuevo acuerdo con el FMI, no puede llegar a ser, tambi\u00e9n, \u201cde baja probabilidad de ser sustentable\u201d. Y esto es debido a un detalle nada menor: si el FMI hace un desembolso de u$S 44.000M para pagar u$s 44.000M en apenas dos a\u00f1os y medio\u2026 \u00bfCu\u00e1les ser\u00edan las herramientas que ayudar\u00edan a que no exista una situaci\u00f3n de mayor tensi\u00f3n y crisis? Dicho de otra manera, \u00bfC\u00f3mo har\u00eda el BCRA para sumar mayor cantidad de\u00a0d\u00f3lares<\/strong>\u00a0que le permita estabilizar el frente financiero si el propio FMI apenar podr\u00eda otorgarle s\u00f3lo unos u$s 4.000M en DEGs adicionales al monto del pr\u00e9stamo original que debe repagarse, al margen de que le exige que acumule u$s 5000M este a\u00f1o? Por esa raz\u00f3n se negocia un primer desembolso fuerte que deber\u00eda llegar entre marzo y abril.<\/p>\n\n\n\n

Contrarreloj<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

De prosperar esta idea, la carta de intenci\u00f3n ya suscripta por el board del organismo arribar\u00e1 al recinto a fines de marzo.<\/p>\n\n\n\n

Si el paso por Diputados alimenta porciones ingentes de incertidumbre, el del Senado -terreno cristinista- sedimenta desconcierto. Una demora en esas latitudes parlamentarias podr\u00eda insuflar presi\u00f3n adicional. Es que el d\u00eda 22 de ese mes vencen u$s 2800 millones. Sin reservas suficientes, el escenario no regala optimismo. Febrero es hist\u00f3ricamente un mes con la menor oferta de d\u00f3lares y la menor demanda de pesos. La cercan\u00eda con la negociaci\u00f3n en el Congreso podr\u00eda resultar un c\u00f3ctel para prestar atenci\u00f3n. Reci\u00e9n a mediados de marzo arranca entonces el periodo de liquidaci\u00f3n de divisas del agro que dura, por lo menos, hasta octubre del 2022.<\/p>\n\n\n\n

Es decir que, una vez m\u00e1s, el Gobierno se ver\u00e1 exigido por un fixture agotador que podr\u00eda dejarlo fuera de juego, ya que, de no contar con el aval del Congreso, no habr\u00e1 desembolsos del FMI para pagar los u$S2800M.<\/p>\n\n\n\n

Recapitulando, y en t\u00e9rminos muy sint\u00e9ticos, estamos hablando de un acuerdo de Facilidades Extendidas con una duraci\u00f3n de 12 a\u00f1os y un per\u00edodo de gracia antes de comenzar a pagar con recursos propios. Dicho acuerdo tiene una serie de metas fiscales, monetarias y cambiarias (reservas) cuantitativas con un horizonte de 2.5 a\u00f1os. Tiene tambi\u00e9n un pol\u00e9mico esquema de revisiones trimestrales (que tambi\u00e9n busca flexibilizarse) de cuya aprobaci\u00f3n depende la liberaci\u00f3n de desembolsos para cubrir los vencimientos. Adem\u00e1s, un per\u00edodo de gracia de tres a\u00f1os que, para algunos analistas, act\u00faa como \u201cendulzante\u201d para que Argentina salga de la situaci\u00f3n cr\u00edtica de reservas en la que se encuentra hoy (o al menos lo intente).<\/p>\n\n\n\n

Ya llegan las condiciones<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Existe sin embargo un detalle cuyas enigm\u00e1ticas derivaciones a\u00fan no detienen su derrotero. Si bien existe ausencia de cualquier compromiso de reforma estructural, esta \u201causencia\u201d se registra solamente en los primeros 2,5 a\u00f1os del acuerdo. A partir del 2024, el propio FMI bajar\u00eda todo su herramental ortodoxo para negociar el acuerdo de Facilidades Extendidas tal como se lo conoce. Esa negociaci\u00f3n tendr\u00eda lugar, atenci\u00f3n, con el nuevo gobierno elegido. \u00bfY si el FMI prefiri\u00f3 patear la negociaci\u00f3n en 2022 y 2023 para poder avanzar en un esquema de reformas y condicionantes con los reci\u00e9n llegados a la Casa Rosada a comienzos de 2024? Recu\u00e9rdese que 2025 es el a\u00f1o donde el Gobierno se compromete a tener d\u00e9ficit cero, por lo que a partir de entonces el Fondo podr\u00eda comenzar a pedir escalones de super\u00e1vit en forma progresiva, como ya ha hecho en otros pa\u00edses con deudas.<\/p>\n\n\n\n

Con todo, uno de los problemas centrales que a\u00fan no ha dicho \u201cpresente\u201d en el PowerPoint de Guzm\u00e1n es la suerte del d\u00f3lar y su larga marcha ascendente. Si lo que se busca es reducir la brecha, lo acordado con el FMI para los primeros 2,5 a\u00f1os no redundar\u00eda de inmediato en ese menester. Como se dijo, no hay reservas suficientes y las herramientas de pol\u00edtica monetaria como la suba de la tasa de inter\u00e9s no tienen la contundencia que podr\u00eda sostener este nivel de tipo de cambio real como ha se\u00f1alado el BCRA. Menos a\u00fan, cumplir con el objetivo de acumulaci\u00f3n de reservas que se anunci\u00f3. Si bien la decisi\u00f3n pol\u00edtica de no realizar un salto cambiario est\u00e1, es probable que el BCRA deba recalcular y calibrar con mayor cercan\u00eda la velocidad a la que piensa calcular el deslizamiento del peso para fortalecer su posici\u00f3n en d\u00f3lares con la finalidad de cumplir las metas acordadas. Si, en materia cambiaria la prioridad es reducir la brecha, la suba de tasas de inter\u00e9s y la reducci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n implicar\u00edan un empuj\u00f3n para generar mayor demanda de pesos. Pero ha sido dif\u00edcil, hasta ahora, lograr un efecto de<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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